文/乐居财经 李珊珊
“我想在你好遇见你，遇见和你一样优秀的人。” 哈啰出行APP首页，悄然上线了相亲功能，玩起了“脱单”的游戏。
不过，在“宁愿坐在宝马车里哭，也不愿坐在自行车上笑”的观念影响下，哈啰在推出该功能后，以“穷人相会”、“命中注定”吸引了网友的关注。体验一场骑车人屁股的余温”，“没人想骑在自行车上哭”的笑话。
尽管有这种不服从，但急需讲新故事来带来刚性流量的哈啰显然并没有那么在意。 不仅不在榜单之外，哈啰APP的首页也充斥着手机充值、换电服务、食品购买等等。 出行以外的服务，如互联网小额贷款业务，试图依靠新业务的发展建立第二条增长曲线，以应对共享单车行业盈利难的现状。
从前几年ofo和摩拜的黄橙之争，到哈啰、美团、青桔的蓝黄绿之争，共享单车已经七年了。 今天，这个领域的故事已经不多了。 共享单车近几年的兴衰，也在永骑车业的招股书中留下了痕迹。
1月6日，永汽（中国）汽车工业股份有限公司（以下简称“永汽汽车”）披露了首次公开发行股票的招股说明书，拟在上海证券交易所主板上市。
作为哈尔滨和美团的共享单车供应商，两年前，永汽汽车的共享单车业务占比超过30%。 由于美团、哈啰相继退出前五名客户，业务占比超过30%。 已经缩小到不到10%。 不仅如此，永汽车业还存在整车业务毛利率大幅下滑、前五大客户依赖度高、净利润减半、短期负债缺口数百等问题数百万。
台湾六大家族瓜分控股权
永汽汽车工业的前身是永汽股份有限公司，成立于2000年3月，注册资本500万美元。 长发国际以美元现金兑换及设备作价持有永琪有限公司100%股权。
成立至今，永汽车业共进行了5次增资、1次股权转让。 唯一的一次股权转让是祥发国际在2008年以3000万美元的价格将其持有的永琪有限公司100%股权转让给了永琪控股。 永启控股于2007年8月在萨摩亚成立，与祥发国际共同为明环球的全资子公司。
在增资过程中，永汽车业有过一段波折期。 2003年至2012年，永琪股份经过3次增资，注册资本增至2210万美元。 不过，在第三次500万美元的增资中，永启控股只支付了200万美元，300万美元还没有到账。
2013年9月，永启控股再次以现金增资3600万美元。 本次增资后，注册资本变更为5810万美元。 此次增资3600万美元，永启控股已分四期支付2300万美元，剩余1300万美元尚未支付。 两次共计1600万美元未支付。
因此，永奇股份作出减少注册资本至5510万美元的决定，其中4480万美元已到账，尚未入账的1030万美元将于2015年底前到账。以现金汇出的方式调整，将270万美元未分配利润转为资本，其余以现金及设备投资。
在第五次增资中，永汽车业迎来常州福诚、常州祥福和常州大信4家新股东All Smiles，分别认购120.7万美元、26.55万美元、26.6万美元和26.14万美元。
上市前，永汽汽车共有5名股东。 其中，公司实际控制人张泰山、洪坤煌、洪秀芬、刘冠志、廖秀玲、何友新等6名自然人通过永琪控股间接控制发行人96.48%的股份。 这6名实际控制人系前同事，曾任职于顺吉兴、力迪实业、高民单车等。
招股书显示，上述六名实际控制人包括林丽华、张一辉、张家友、张忠明、洪卫军、洪昆良、袁惠美、洪正辉、洪杏芬、洪景芳、洪明基、刘宇南、林建红、何宗宇、何友利、廖志银等16名一致行动人，一致行动人为6名实际控制人的近亲属，均通过永旗控股、全微笑实现对永旗汽车的间接持股。
其中，张泰山家族、洪昆煌家族、洪秀芬家族、刘冠志家族、廖秀玲家族、何友信家族间接持有发行人21.84%、8.99%、6.94%、6.81%、4.84%和4.82%的股权分别。 这6个家族均来自中国台湾，合计持有永琪车业54.24%的股份。
全微笑是永汽车业的第二大股东，持股2.12%。 前者由实际控制人的近亲属及永汽车业多位高管持有； 其余三名股东分别为常州富城、常州相富、常州大信三家合伙企业，持股比例分别为0.47%、0.47%和0.46%。 永汽汽车产业及其关联公司的高管作为执行合伙人的一部分，是最终的受益者。
共享单车业务大幅萎缩，整车毛利率下滑
永奇车业主要从事中高端自行车、电动自行车、滑板车、共享单车等绿色出行产品及相关配件的设计、生产和销售。
2019年至2022年6月末，永汽车业营业收入分别为16.77亿元、20.52亿元、22.29亿元和10.32亿元。 2020年和2021年分别同比增长22.36%和8.6%。 减速。 其中，整车业务收入占比分别为84.54%、88.11%、84.17%和75.1%。
细分来看，在整车品类中，2022年上半年，自行车、滑板车、电动助力车和共享单车的营收占比分别为47.76%、13.4%、13.6%和0.33%。 其中，共享单车业务收入仅为344.26万元。
事实上，2020年，永奇汽车共享单车业务收入将达到6.37亿元，占营业收入的31.09%，与其最大的商务单车相当。 从2021年开始，这一收入将大幅下降76.69%至1.48亿元。 同时，2021年共享单车销量同比下降76.04%至39.74万辆，2022年上半年销量仅为9600辆。
对于共享单车业务大幅萎缩，永汽汽车表示，主要是2021年以来共享单车投放相对饱和，共享单车客户订单需求减少，以及共享单车毛利相对较低所致。自行车业务方面，公司调整战略，逐步缩减相关业务。 ，因此共享单车业务整体下滑幅度较大。
招股书显示，2021年和2022年上半年，永汽车业四大主营业务中，只有共享单车毛利为负，分别为-410.8万元和-192.76万元。
2019年至2022年上半年，永汽汽车主营业务毛利率分别为9.76%、8.28%、10.14%和12.09%，整体呈上升趋势。 其中，2022年上半年增加1.95个百分点。
不过，2022年上半年，永汽车业整车品类的毛利率大多处于下滑状态。 本期单车、滑板车、共享单车毛利率分别为9.4%、3.51%、-55.99%，较2021年分别下降13.21、14.27、53.55个百分点。
毛利率下降的主要原因是产品单位成本较高。 2022年上半年，永汽车业单车、滑板车、共享单车单价分别为1048.71元、620.79元、559.85元，较2021年分别增长14.89%、5.98%、45.89% ; 同期单价变动率13.08%、5.33%、-3.89%，低于成本增速。
2019年至2022年上半年，同行业可比公司平均毛利率分别为14.21%、14.36%、14.18%、15.66%。 永汽汽车产业各时期的毛利率都远低于行业平均水平。
2022年上半年，同类型公司中，上海凤凰、中路、久汽的毛利率分别为18.1%、15.74%、13.13%，永汽车业的毛利率为在同行业可比上市公司中垫底。
招股书显示，永旗车业的产品销往全球市场，客户主要为国内外知名品牌。 其中，国外客户包括Dorel Sports、迪卡侬集团等全球知名运动户外品牌，以及全球高端公路自行车品牌LOOK、BMC，并与Superpedestrian、Bolt等共享代步车服务商合作； 国内重要客户包括哈啰出行、美团单车、雅迪集团、小牛科技等。
报告期内，迪卡侬集团、Dorel Sports、BMC SWITZERLAND AG这3家外资企业常年位居永汽车业前五大客户之列。 2019年和2020年国内美团单车和哈啰出行跃居公司第三和第四大客户。
但从2021年开始共享单车第八年，随着永骑汽车共享单车业务的缩减，公司来自美团单车、哈啰出行的销售收入大幅下降。 2021年，公司对哈啰出行的销售额为1.35亿元，同比下降60.85%。 美团单车将退出前五名客户； 2022年上半年，哈啰出行也将退出前五客户。
报告期内，永汽汽车工业前五名客户销售收入分别为13.82亿元、16.95亿元、17.2亿元和7.52亿元，分别占销售收入的82.41%、82.63%、77.19%和72.91%。营业收入分别。 %，客户集中度高。
2019年至2022年上半年，公司对迪卡侬集团和多乐体育的销售额占比分别为51.48%、43.99%、57.86%和57.72%，均超过50%。 永汽车业坦言，如果后续迪卡侬集团、DOREL SPORTS等重要客户的订单减少，可能对公司整体业务造成较为不利的影响。
拆厂补贴获利，做空债务缺口数亿
2019年至2022年6月末，永汽车业归属于母公司的净利润分别为3645.52万元、5907.41万元、1.88亿元、4987.08万元； 扣非净利润分别为3918.1万元、5242.64万元和8247.26万元。 元，5105.91万元。
2020年和2021年，永汽车业归属于母公司的净利润分别同比增长62.05%和218.24%； 扣除后净利润同比分别增长33.81%和57.31%。
永汽车业的净利润虽然保持高速增长，但其净利润并不含金量高。 2019-2021年扣非净利润占归属于母公司净利润的比例分别为107.48%、88.75%和43.87%，逐年下降。
其中，2021年公司归属于母公司股东的非经常性净损益达到1.05亿元，占归属于母公司净利润的56.08%。 而这笔数亿的横财，来自于2021年交付结转的永汽汽车工业拆迁厂处置收益，公司非流动资产处置当期损益达1.34亿元.
除了拆迁资金美化净利润外，永汽车业的高净利润还得益于免抵退税政策。 报告期内共享单车第八年，公司产品以出口为主，境外销售收入占主营业务收入的比例分别为66.94%、57.72%、85.13%和86.86%。 2021年和2022年上半年，其海外销售额占其收入的80%以上。
永汽车业的产品很大一部分销往海外市场。 根据相关政策，此类出口产品可享受免抵退税政策。 本期免、抵、退税款分别为9,782.72万元、8,000.63万元、16,700万元和5,683.4万元，占当期净利润的268.35%、135.43%、88.83%和113.96%。
公司的经营业绩在很大程度上取决于出口免抵退税政策。 如果主管部门调整相关免抵退税政策，相关税负成本不能及时转嫁给下游客户，公司利润水平可能会被严重压缩，甚至出现亏损。 .
乐居财经《穿透IPO》注意到，在永汽车业净利润连年增长的同时，其经营活动产生的现金流量净额却逐年下降。 2019年到2021年分别为1.27亿元、1.02亿元、-3836.09万元，两组数据出现分歧。 其中，2021年经营活动现金流为负，期间存货增加至2.75亿元。
截至2022年6月末，永汽车业持有现金1.42亿元，同期持有短期借款2.56亿元。 现金不足以偿还贷款，资金缺口达1.14亿元。
随着计入流动负债的短期借款增加，永汽汽车的流动比率由2019年的1.67倍下降至2022年6月末的1.43倍。截至2022年6月末，其流动负债为7.49亿元，占为其负债的 87.08%。 同时，资产负债率常年保持在50%以上，永汽汽车的偿债压力较大。
