原李启光长江商报
编者注
对于很多企业来说歌尔股份跌停 此前被大客户砍单，进入苹果的供应链，不仅可以提高知名度，还可以认可自己的技术实力，相当于给自己“镀金”，业绩也会飙升。
但也有不少企业进入“水果链”，会陷入“苹果依赖”，长期被牵着鼻子走。
过去，欧菲光在2021年被“水果链”淘汰，一发不可收拾。后来，歌尔被苹果暂停部分产品的生产，其业绩可能会受到很大影响。
不过，也有像立讯精密这样的“水果连锁”企业，不断探索第二增长线，更加开花。
这一幕，苹果连锁下的悲喜交加，成了生动的一课，时刻提醒“水果连锁”企业，上苹果后不要蒙着眼睛跑。
●长江商报记者李启光
股价持续大跌的歌尔股份又释放出“黑天鹅”。
11月8日晚间，歌尔（002241.SZ）公告称，公司近日接到海外大客户通知，暂停旗下一款智能声学成套产品的生产。目前，与客户其他产品项目的合作还在进行中。
一位知情人士表示，歌尔这次失去的订单是苹果的AirPods Pro。
歌尔预计，此次业务变动预计影响2022年营业收入不超过33亿元人民币，约占公司2021年经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。
事实上，“水果连锁”企业并不容易成功。长江商报记者发现，2022年前三季度歌尔的毛利率为13.14%，为历史最低。
其中，2022年上半年，歌尔智能声学整机业务毛利率下滑至9.12%，不足10%。
值得一提的是，近年来，歌尔智能硬件的营业收入增长较快，可能会弥补苹果部分订单的损失。
视觉中国地图
对经营业绩的影响仍在评估中
11月8日晚，歌尔发布风险提示公告显示，公司近日接到海外大客户通知，暂停旗下一款智能声学成套产品的生产。目前，与客户其他产品项目的合作还在进行中。
歌尔表示，此次业务变动预计影响2022年营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年经审计营业收入的4.2%。该事项对公司经营业绩的影响尚在评估。公司将尽快推进相关评价工作，按照相关法律法规的要求履行信息披露义务。
在公告中，歌尔并未透露“某海外主要客户”的具体名称以及停产的具体原因。
随后，苹果知名分析师郭明錤在社交媒体上发文称，歌尔已经停产的一款智能声学成套产品可能就是苹果的AirPods Pro2。公司停产更多是因为生产问题而不是需求问题。
也有业内人士透露，歌尔此次失去的订单是苹果耳机AirPods Pro。主要原因是收益不佳，但没有传闻收益欺诈甚至被罚款的事情。
不过，歌尔相关负责人回应称：“‘踢出水果链’之类的传闻明显是谣言，公司只是根据需求暂停了客户的一款产品，其余项目正在合作中“一般情况下，属于虚假信息，具体损失情况公司还在评估中，会及时公布。”
长江商报记者发现，歌尔此前的2022年业绩公告可能暗示了订单被裁掉。
2022年前三季度，歌尔实现营业收入741.53亿元，同比增长40.47%；归属于上市公司股东的净利润38.40亿元，同比增长15.23%；扣除非经常性损益后的净利润为34.85亿元，同比增长15.46%。
不过，10月27日晚，歌尔发布公告称，公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润在40.61亿元至47.02亿元之间，同比增长-5%至10%去年; 扣除非经常性损益后的净利润在36.41亿元至40.24亿元之间，同比增长-5%至5%。
以此推算，歌尔预计四季度净利润为2.21亿元至8.62亿元，而公司去年同期净利润为9.42亿元，预计增幅为8.49% 76.54%。
业绩预告中，歌尔表示，受宏观经济和行业因素影响，公司智能声学整机业务利润小幅下降；同时，公司VR虚拟现实、智能游戏机等智能硬件业务保持健康增长。
歌尔在2022年半年报中介绍，公司主营业务包括精密零部件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。
作为公司三大业务之一的智能声学整机业务也是此次被砍掉的业务。
据歌尔介绍，公司智能声学整机业务主要围绕声学、语音交互、人工智能等技术相关的产品方向。主要产品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱。
因此，种种迹象表明，外界推测“海外大客户”是苹果的可能性很大。
毛利率跌至历史新低13.14%
歌尔是名副其实的“水果连锁”企业，业绩非常依赖苹果。
数据显示，2019年至2021年，歌尔的营收分别为351.48亿元、577.43亿元和782.21亿元，同比增长47.99%、64.29%和35.47%，三年增长1.23倍年; 净利润分别为12.81亿元、28.48亿元和42.75亿元，同比分别增长47.58%、122.41%和50.09%，三年增长2.34倍。
2019年至2021年，歌尔“客户一号”销售收入分别为142.88亿元、277.6亿元和332.39亿元，3年增长1.33倍，分别占收入的40.65%、48.08%和42.69%。.
以2021年为例，歌尔2至4号客户的总销售收入为344.57亿元，略高于“客户1”，“客户1”被广泛猜测为苹果。
可见，苹果的订单是歌尔业绩增长的重要来源，但“水果连锁”公司却不好对付。
长江商报记者发现，2019-2021年和2022年前三季度，歌尔的毛利率分别为15.43%、16.03%、14.13%和13.14%。其中，公司2022年前三季度的毛利率为历史最低。
智能声学整机业务方面，2019年至2021年，歌尔该业务的营业收入分别为148.23亿元、266.74亿元和302.97亿元，占营业总额的42.17%、46.2%和38.73%。分别收入。.
2022年上半年，歌尔智能声学整机业务实现营业收入123.38亿元，同比增长28.3%。
然而，歌尔的智能声学整机业务却越来越难赚钱。2019年至2021年，该业务的毛利率分别为12.66%、14.87%和10.33%。
2022年上半年，歌尔智能声学整机业务的毛利率仅为9.12%，已经不足10%。
二级市场上，8月22日至11月8日，歌尔的股价从38.5元跌至23.02元，跌幅超过40%。
11月9日，歌尔股份以20.72元/股的跌停价开盘，成交额近9000万元，跌停单超34亿元。
值得一提的是，原本是一家“水果连锁”公司的欧菲光在2021年第一季度被苹果公司解约，此后公司业绩一降再降。
歌尔可能也预料到了苹果削减订单的那一天。该公司的另一项主要业务近年来增长迅速，或许可以弥补苹果部分订单的损失。
2019年至2021年，歌尔智能硬件营业收入分别为85.14亿元、176.52亿元和328.09亿元，同比分别增长28.47%、107.34%和85.87%。
2022年上半年，歌尔智能硬件营业收入达到248.11亿元，同比增长121.32%。是公司三大业务中唯一正增长的部分，占营业收入的比重也升至56.9%。
歌尔表示，将积极推动VR/AR、智能穿戴、智能家居等声学、光学、微电子及精密结构件和精密零部件及智能硬件产品业务发展，同时也在积极拓展汽车电子等新产品。 . 它没有播放。
立讯精密135亿定增获批“多开花”
未来五年汽车业务业绩预计每年增长50%以上
长江商报记者刘芳义
从依托富士康、依托苹果，到大力发展汽车业务，立讯精密正在“开花更多”。
11月8日，立讯精密（002475.SZ）公告，中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票进行审核。
根据此前公告，立讯精密本次非公开发行募集资金总额不超过135亿元，将用于智能穿戴设备生产线建设、建设新能源汽车高压连接系统生产线。
近日，立讯精密举办了投资者关系活动。公司高管在投资者活动中表示，预计2022年汽车业务的整体增长将超过50%。未来五年，如果没有出现极端的突发情况，比如严重的缺芯等问题，应该还是会保持这个趋势。
从依赖富士康到挑战富士康
当有消息称，歌尔的部分苹果订单被砍掉时，就有传言称立讯精密接手了相应的订单。
知名分析师郭明錤在文章中表示，这款产品可能是苹果的 AirPods Pro2，而立讯精密已经拿下了这部分订单，成为 AirPods Pro2 的独家组装商。
11月9日，立讯精密证券人士回应：“不便对此事发表评论。”
不过，这个回复进一步加深了外界的猜测。
那么，立讯精密作为一家“水果连锁”企业，是否也存在深度依赖苹果的问题呢？
这个问题的答案，可以从立讯精密创始人王来春的创业经历中看出。
1997年，是王来春人生的转折点。这一年，她开始辞职创业。
她的大胆倡议，得到了哥哥王来生的双手赞成。创业12年的王来生，积累了很多。他把所有的钱都拿出来和妹妹一起创业，小工厂取名为“全盛”。
一家不知名的小厂很难找到客户。王来春主动出击。她寻找的第一个客户是老公司富士康。郭台铭也支持王来春的创业，将富士康“消化不了”的订单交给了王来春。
1999年，深圳部分企业因经营不善倒闭。王来春低价收购了一家名为“立讯精密”的公司，获得了一批设备和技术人员。
2010年9月，立讯精密通过IPO登陆深交所。招股书显示，2007年至2009年，来自富士康的收入占目前营业收入的45%以上。多年来，富士康一直是他们最大的客户。
不过，王来春很早就意识到，过度依赖富士康存在风险。“去富士康”实施后，立讯精密成为富士康的有力挑战者。
立讯精密通过加强自主研发，逐步进入当时流行的行业——PC、手机、汽车等。2007年前后，公司开发出自主品牌的台式电脑连接线。
随着自有品牌的出现，立讯精密正在积极开拓市场。为富士康代工已成为王来春的信心和筹码，立讯精密也由此成为联想、华硕等知名企业的供应商。
王来春也积极推进并购，补短板歌尔股份跌停 此前被大客户砍单，展翅高飞。2011年，立讯精密收购了昆山联涛电子60%的股权。2014年，公司出资6亿元收购剩余40%的股权，总成本为11.8亿元。
王来春在收购中不遗余力的一个重要原因是，他打算切入苹果供应链。通过此次收购，立讯精密成为 Apple iPad 线缆的供应商。
这仅仅是开始。2017年立讯精密获得苹果AirPods代工资格，成为最大的AirPods代工。
定增135亿“多花”
深耕苹果供应链，立讯精密迅速成长为资产超千亿的庞然大物。然而，对苹果的高度依赖也带来了新的风险。
2018年至2020年，立讯精密的收入结构中，苹果的贡献从45%提升至70%。
如何逐步摆脱风险，立讯精密开始寻找公司的第二条增长曲线。
2022年2月11日，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞股份有限公司、奇瑞新能源签署《战略合作框架协议》。同日，立讯精密控股股东立讯精密还斥资100亿收购奇瑞控股第一大股东青岛五道口新能源汽车产业基金企业（有限合伙）持有的奇瑞控股19.88%股权和奇瑞控股7.87%股权。 . 以及奇瑞新能源6.24%的股权。
2022年11月8日，立讯精密发布公告，公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准。
此前，2月22日，立讯精密发布了《2022年非公开发行股票计划》，显示本次非公开发行募集资金总额不超过135亿元，拟全部使用扣除发行成本后用于智能穿戴设备的资金。生产线建设及技术升级项目、智能移动终端精密零部件产品生产线建设项目、新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目等及补充流动资金。
可以看出，立讯精密的募资项目众多，可谓“多点开花”。
2022年前三季度，立讯精密实现营业收入1452.52亿元，同比增长79.30%；净利润总额64亿元，同比增长36.48%。2022年前三季度，公司毛利率为12.74%，低于去年同期，主要是系统产品占比提升所致。
近日，立讯精密举办了投资者关系活动。公司高管在投资者活动中表示，预计2022年汽车业务的整体增长将超过50%。未来五年，如果没有出现极端的突发情况，比如严重的缺芯等问题，应该还是会保持这个趋势。
立讯精密还介绍，目前公司通讯业务分为两部分。一是装备。这部分公司和客户已经过了磨合期，可以在国内外按照正常节奏前进。例如，他们将于明年在印度开始。面向设备客户的ODM产品，开始在海外大规模出货。二是数据中心，确实面临一些挑战，尤其是北美业务，但公司可以凭借自身在高速传输方面的优势，以及目前在传热方面的布局，与客户一起共渡难关。总体而言，通信业务仍将保持可观增长。
