将来某个时候
非美经济金融风险尚未完全消除
在连续四次“激进”加息75个基点后，美联储终于放慢了加息步伐。
当地时间12月14日，美联储宣布加息50个基点，联邦基金利率升至4.25%至4.50%区间，符合此前市场预期。 在缩表方面，美联储将继续维持原计划，每月被动缩表600亿美元国债和350亿美元机构债和MBS。
今年3月以来，美联储已连续7次加息，累计加息425个基点。 不过，鉴于美国通胀水平仍处于较高水平，美联储主席鲍威尔14日在讲话中进一步释放“鹰派”信号美联储加息50个基点，强调加息仍“任重而道远”，并已使明确 2023 年可能不会降息。
2022年12月的点阵图显示，超过一半的委员认为2023年的政策利率至少应该达到5.0%~5.25%，甚至超过三分之一的委员认为2023年的政策利率应该达到至少5.25%~5.5%或更高，甚至最“鸽派”的委员认为2023年政策利率将上调至4.75%~5.0%。
过去两个月，美国通胀下降幅度超过预期。 11月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6%； 10月份，美国CPI同比上涨7.7%，核心CPI同比上涨6.3%。 也就是说，通胀距离美联储 2% 的通胀目标还有很长的路要走。
鲍威尔在讲话中重申了美联储抗击通胀的决心。 他指出，虽然近期通胀数据令人鼓舞，但通胀风险并未解除，尤其是工资上涨引发的服务业通胀，未来走势仍不明朗。
根据中金公司研报分析，美联储对通胀的分析从三个维度考虑：商品通胀、租金、不含租金的服务通胀。 目前的情况是，随着全球供应链瓶颈的缓解，部分商品通胀有所回落，比如二手车价格持续走低。 随着利率的上升，房价和市场租金也出现下降迹象，这意味着明年CPI中的租金子项也将出现回落。 鲍威尔认为，这些变化大部分都在美联储的预测范围内，而美联储目前最关心的是扣除租金后剩余的55%权重的服务通胀。 这部分通胀更多是由劳动力市场决定的，目前劳动力市场仍然非常强劲，工资增长保持高位，这意味着服务业通胀仍然具有韧性。
平安证券首席经济学家钟正生分析，与今年9月相比，当前美联储的通胀预期更加悲观，认为核心通胀仍将更具“粘性”。 美联储12月发布的经济预测（SEP）中，通胀方面，2022年美国个人消费支出物价指数（PCE）同比增速进一步上调0.2个百分点至5.6 %，与9月相比，核心PCE同比增速较上年同期提高0.3个百分点至4.8%； 同时，2023年PCE和核心PCE通胀率分别上调0.3和0.4个百分点至3.1%和3.5%。 此外，与 9 月份一样，美联储仍预计 PCE 通胀率将在 2024 年及以后回到其 2% 左右的目标水平。
值得注意的是，美联储对明年美国经济形势的预测也较为悲观，但有望实现正增长而非衰退。 在12月公布的经济预测中，美联储将今年美国经济实际GDP增速从9月的0.2%小幅上调至0.5%，但将2023年实际GDP增速大幅下调0.7个百分点至0.5% . 在回答记者关于在持续加息的情况下美国经济是否仍有希望实现“软着陆”的问题时，鲍威尔表示仍有可能。 然而，美国货币紧缩政策引发的经济衰退担忧并没有真正消散。
在美联储之后，全球一些主要央行也放慢了加息步伐。 12月15日，英国央行将12月加息幅度从75个基点下调至50个基点； 此后，欧洲央行也将加息幅度放缓至50个基点。 中金公司研究报告显示，海外央行集体放慢紧缩步伐，可能预示利率水平已“收窄”至限制性水平。 对经济的负面影响逐渐显现，未来决策需更加谨慎。 不过，加息步伐放缓并不代表央行紧缩态度此后转为松动。 欧美央行普遍仍强调美联储加息50个基点，在通胀确定性回落至通胀目标之前，加息终点将更高，利率将在较长时间内维持在限制性高位。
钟正生也认为，美联储激进加息对非美经济体的负面影响不容小觑。 整体来看，美国经济相对于非美地区优势明显，美联储的紧缩信心强于其他发达经济体。 展望未来，即使美国经济进一步走弱，美联储政策利率维持在较高水平，非美经济体仍将面临资本外流压力。 正如今年欧日债市剧烈震荡，以及日本和部分新兴市场汇率大幅贬值，都反映了美联储收紧政策的外溢效应。 因此，在未来一段时期内，非美经济金融风险不会完全消除。
刊于2022年12月26日《中国新闻周刊》第1074期
杂志标题：美联储放慢加息步伐
